中国银河证券焦炭：10月焦炭价格偏强运行，11月持续涨价难度较大

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　　焦炭刘璐璐

　　关键字：焦炭焦煤收紧拖底补库

　　【导语】10月份焦煤供应收紧，价格偏强，下游钢厂补库需求增加，焦炭价格偏强运行。四季度煤炭价格易涨难跌，后期焦煤价格对焦炭成本端托底支撑明显，但随着钢厂进入亏损，11月份焦炭继续涨价难度增加，中旬后焦炭价格或承压下行。

　　10月份国内焦炭价格整体偏强运行中国银河证券。

　　10月份国内焦炭价格累计提涨2轮，主流市场价格累计上涨100-110元/吨。国庆节前后，钢厂有备货、补库需求，对焦炭采购积极，催货情况较多，10月27日，焦炭第二轮涨价全面落地，山西准一级干熄焦出厂价执行1575-1645元/吨，较9月末均价涨7.33%。

　　10月份焦炭价格偏强上涨的主要原因在于原料焦煤价格上涨及下游刚需支撑良好，具体分析如下：

　　第一，焦煤供应收紧，价格偏强，成本增加明显，焦炭价格底部有支撑。国庆节期间部分煤矿停产放假，节假日前后下游采购积极，坑口焦煤销售良好，另外煤矿端查超产、查环保，节后焦煤生产放量受限，四季度供应收紧预期增加，坑口价格偏强运行，成本端支撑偏强，支撑焦炭价格水涨船高。截至10月27日山西吕梁S＜1主焦煤价格收于1550元/吨，较9月低端价格累计涨150元/吨，10月累计涨60元/吨，山西多数焦化厂入炉煤成本10月份以来增加80元/吨，成本增加支撑焦炭价格上涨。

　　第二，焦化厂亏损，检修、减产情况增加，供应略收紧。根据卓创资讯了解，目前多数焦化厂在盈亏线以下，顶装焦企亏损加剧，个别焦化厂生产意向下降，检修、减产情况增加。另外河北唐山地区焦化厂执行环保限产，多数焦化厂减产20%-30%，预计执行到10月底。截至10月23日，国内主要独立焦化厂周度开工负荷75.33%，较9月高点下滑1.71个百分点，甘肃、山西及山东地区均有焦炉检修，焦化厂开工维持小幅下滑，市场供应略收紧。

　　第三，下游钢厂高炉开工维持高位，刚需有支撑，国庆节前后有备货、补库需求。

　　截至10月23日，卓创资讯跟踪的唐山地区高炉开工率收于90.24%，环比上周提升1.22个百分点，为年内最高水平，焦炭刚需消耗有支撑。国庆节前多数钢厂有备货需求，市场采购积极，而焦化厂开工稳中有降，供需收紧，支撑焦炭价格走强。节后钢厂焦炭库存下滑明显，有补库需求释放，但因焦煤涨价，利润收缩，焦化厂开工意向不高，检修、减产情况增加，钢厂补库效果不理想。截至10月23日，卓创资讯统计的45家主流钢厂焦炭库存可用天数7.18天，较10月初略降0.4天。其中河北主流钢厂焦炭库存天数降至6.05天，山东某主流钢厂焦炭库存降至32万吨附近，为年内最低水平。钢厂焦炭库存偏低，多数采购积极，焦炭市场催货现象较多，支撑价格上涨。

　　市场展望：成本端焦煤托底，焦炭价格整体偏强，但钢厂面临亏损，预计11月份焦炭价格持续上涨难度较大。

　　目前焦炭入炉煤成本增加明显，焦炭价格第二轮涨价后部分焦化厂仍然亏损，生产积极性一般。展望11月份，成本方面，煤炭季节性需求增加，焦煤产量无明显增量情况下，供应收紧预期较强，焦煤成本端将继续支撑焦炭价格；下游需求方面，目前国内钢材需求偏弱，价格承压运行，但高炉开工仍在高位，钢厂微利情况下，铁水产量下滑不明显，预计11月中旬之前焦炭下游刚需仍有支撑，焦炭价格维持稳中偏强运行。中旬以后随着国内钢材季节性需求减少，钢材销售压力增加，终端负反馈风险增加，铁水产量下滑或加快，焦炭需求减弱，价格或承压下行。预计11月国内焦炭价格先强后弱，转折点取决于下游钢厂高炉集中检修，铁水产量明显下滑，预计在11月中旬以后。

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